这一模式在推行事业部制或自然人持股的基金公

2019-08-12 14:50栏目:基金
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  “打破管理费旱涝保收,实现管理人和投资者利益捆绑”,浮动管理费率基金的一举一动受到行业的高度关注。有业内人士透露,浮动管理费率基金正式指引即将出炉,多家大型基金公司已在筹备相关产品,只待正式“开闸”。

  据了解,华泰证券资管旗下的华泰紫金丰泰债基采用的“或有管理费”模式引起业内关注。据中国基金报记者了解,近期行业就传出多家基金公司上报此类产品。

  “上海一家基金公司近期上报了一只灵活配置型基金,采取浮动管理费模式,固定持有到期,并安排近两年业绩领先的基金经理管理,不过产品尚未获得受理。”一位基金公司产品部人士介绍。

  另一位基金公司产品设计人士表示,已有不少基金公司上报了浮动管理费基金。“上报是可以随便报,但要等指引出来才会受理。有消息称浮动管理费率基金指引即将出台”。

  此前监管层下发的浮动管理费基金指引征求意见稿,根据收费方式不同,将浮动管理费基金分为两类:一是“支点式”上下浮动管理费基金。基金管理人实际收取的报酬(管理费)与基金的业绩表现直接挂钩。当基金业绩高于比较基准时,管理费向上浮动,否则要向下浮动。二是提取“业绩报酬”浮动管理费基金。基金管理人在收取固定管理费的基础上,当基金的业绩超越预先设定基准时,按照超额收益的一定比例收取附加管理费。

  多位基金公司人士表示,相对来说,“支点式”收费模式更适合固定收益类产品,“业绩报酬”式更适合权益类基金。记者了解到,目前业内筹备的相关产品基本都是权益类品种,且带有一定的持有期限。

  一家大型基金公司产品部人士表示,浮动费率基金鼓励基金管理人与投资者利益捆绑,在非牛市环境中尤其会收到更好的效果,可以避免投资者认为管理人旱涝保收。

  一位基金公司人士表示,基金费率与业绩挂钩,主动管理能力强的公司更有积极性上报浮动管理费基金。

  一位基金公司产品设计人士认为,浮动管理费基金涉及管理费提成,这一模式在推行事业部制或自然人持股的基金公司更易实现。

  “基金公司需要固定管理费收入,不赚钱不收管理费的理念,在引导长期投资方面更有价值,比如可以尝试随着投资者持有期限增长,管理费逐渐减少。”一位基金经理说。

  实际上,早在2013年,国内首只浮动费率基金就已诞生。与传统固定费率基金相比,浮动费率基金并未体现出明显优势。业内人士期待新规出台之后,新一代的浮动费率基金给行业带来新的变化和惊喜。

  数据显示,截至8月9日,目前市场上共有37只浮动管理费基金,包括10只股票多空基金、12只灵活配置混合基金、7只中长期纯债基金;股票及偏股混合基金各有一只安信价值精选和九泰锐富事件驱动基金;除此之外,还有部分货币基金、短期债券基金和混合债券基金。

  从业绩表现来看,2014年至2018年,采取浮动费率的中长期纯债基金,5年的平均收益率分别为11.34%、7.06%、1.37%、2.10%、6.85%,仅2017年及2018年跑赢全市场中长期纯债基金。灵活配置混合型基金中,浮动费率基金也仅2015年及2017年跑赢灵活配置混合基金的平均水平。

  尽管整体表现并不突出,单只基金方面,浮动费率基金不乏出色的产品。截至8月9日,东方红睿元三年定开、中欧精选、东方红产业升级最近3年累计收益分别为78.49%、40.40%、40.37%,排在同类基金前列。

  业内人士表示,过去浮动管理费基金是一种尝试。未来新规开始执行,浮动费率基金的发展仍要取决于基础市场表现和基金经理的能力,但“业绩好多收费、业绩差少收费”的模式更有利于将基金公司、基金经理、持有人利益捆绑一致,伴随着资本市场越来越成熟,此类产品的优势会逐渐发挥出来。

  “浮动费率基金也有局限性,一直都有一些争议,在国外也并不是主流的基金产品模式。”上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示。首先,主动型基金设置浮动费率的目的是希望加强基金经理的激励作用,而公募基金经理要按照业绩及管理规模进行考核,激励机制本身就存在,是否需要进一步激励仍值得探讨;其次,在收取业绩报酬模式的浮动费率机制之下,容易引发基金经理的过度冒险行为。毕竟做得再差就是不收管理费,做得好还可收取更高的管理费;第三,海内外研究证明,基金收益的主要来源是市场系统性表现,即贝塔收益,市场上涨时收取更高的费用并不合理。

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